Commentaire mensuel – Équipe de croissance Mackenzie

Rédigé par l’équipe de croissance Mackenzie

L’un des aspects importants que nous souhaitons souligner à nos titulaires ce mois-ci est la diligence raisonnable exercée par notre équipe à l’égard des titres qui ont récemment nettement reculé.

Lorsqu’une entreprise fait face à des défis, notre processus implique une réévaluation rigoureuse de la thèse d’investissement originale qui comprend des appels avec des experts, des discussions avec la direction ou une visite de l’entreprise.

Neogen en est un exemple. La compagnie a récemment été confrontée à des défis lors de l’acquisition de la division de salubrité alimentaire de 3M et de changements au niveau de la direction.

La semaine dernière, nous avons visité le siège social de Neogen à Lansing après le congédiement de John Adent, chef de la direction, par le conseil d’administration. Dans l’ensemble, nous nous réjouissons de voir le processus d’intégration qu’a mis en place Neogen pour son acquisition de 3M en septembre 2022. Le conseil d’administration a manifesté son impatience quant au rendement de Neogen étant donné la forte baisse du cours de son action. Le plus important point à retenir de cette visite est l’investissement qu’a fait Neogen dans son usine de fabrication Petrifilm; il s’agit de sa principale source de revenus et de bénéfice brut en dollars de sa famille de produits. L’établissement qui accueillera les deux principales chaînes de production de Petrifilm est achevé; près de 90 % de la première chaîne de fabrication a été installée. Afin de mener à bien ce projet, l’entreprise a fait appel à des ingénieurs de 3M qui avaient déménagé de l’équipement en Pologne il y a plus de dix ans et a embauché Jim Walter de Mallinckrodt en tant que chef mondial des opérations. Nous croyons que cette usine de fabrication entraînera une croissance des marges et de la capacité, et une augmentation de la visibilité et de la fiabilité de l’approvisionnement. Malgré les défis au sein des affaires de Neogen, Petrifilm a connu une croissance d’environ 10 % au cours des sept derniers trimestres. Pour le long terme, la direction comprend l’importance du RCI, d’une croissance rentable et de l’équilibre entre l’efficacité du fonds de roulement et les normes de qualité de service élevées pour sa clientèle. 

Selon nos échanges, Neogen continuera d’optimiser son fonds de roulement (niveaux des stocks) pour rembourser sa dette. La société a annoncé la cession de sa division mondiale de nettoyants et désinfectants, le produit brut de cette vente s’élevant à 130 millions de dollars. Elle utilisera le produit net après impôt pour réduire le solde de sa dette lorsque l’accord sera conclu. Une fois la transaction effectuée, Neogen aura remboursé 20 % du solde de la dette émanant de l’acquisition de 3M. À titre de l’un des importants actionnaires, nous avons encouragé la direction à poursuivre la réduction du solde de sa dette brute de 800 millions de dollars par la cession supplémentaire de la division de santé animale et par la production de flux de trésorerie disponible. 

Nous avons espoir que le pire des ruptures d’approvisionnement de Neogen est désormais chose du passé. L’entreprise a connu bon nombre de changements au cours des 36 derniers mois. Bien que de nombreux investisseurs aient jeté l’éponge, nous croyons que la phase la plus difficile de l’acquisition de 3M est maintenant terminée et que la compagnie, simplifiée et recentrée, peut recouvrer ses aspirations en matière de croissance de l’ordre de 5 % à 9 %.

La décision de revoir une entreprise ou une thèse est déclenchée par des nouvelles qui remettent en question notre thèse d’investissement originale, et non que par la fluctuation des prix des actions.

Le contenu de ce document (y compris les faits, les perspectives, les opinions, les recommandations, les descriptions de produits ou titres ou les références à des produits ou titres) ne doit pas être pris ni être interprété comme un conseil en matière de placement ni comme une offre de vente ou une sollicitation d’offre d’achat, ou une promotion, recommandation ou commandite de toute entité ou de tout titre cité. Bien que nous nous efforcions d’assurer son exactitude et son exhaustivité, nous ne sommes aucunement responsables de son utilisation.

Les placements dans les fonds communs peuvent donner lieu à des commissions de vente et de suivi, ainsi qu’à des frais de gestion et autres. Veuillez lire le prospectus avant d’investir. Les placements dans les fonds communs ne sont pas garantis, leur valeur varie fréquemment et leur rendement antérieur peut ne pas se reproduire.

Ce document pourrait renfermer des renseignements prospectifs qui décrivent nos attentes actuelles ou nos prédictions pour l’avenir ou celles de tiers. Les renseignements prospectifs sont de par leur nature assujettis entre autres à des risques, incertitudes et hypothèses pouvant donner lieu à des écarts significatifs entre les résultats réels et ceux exprimés dans les présentes. Ces risques, incertitudes et hypothèses comprennent, sans s’y limiter, les conditions générales économiques, politiques et des marchés, les taux d’intérêt et de change, la volatilité des marchés boursiers et financiers, la concurrence commerciale, les changements technologiques, les changements sur le plan de la réglementation gouvernementale, les changements au chapitre des lois fiscales, les poursuites judiciaires ou réglementaires inattendues ou les catastrophes. Veuillez soigneusement prendre en compte ces facteurs et d’autres facteurs et ne pas accorder une confiance exagérée aux renseignements prospectifs. Tout renseignement prospectif contenu aux présentes n’est valable qu’au 13 mai 2025. Il ne faut pas s’attendre à ce que ces renseignements soient mis à jour, complétés ou révisés par suite de nouveaux renseignements, de circonstances changeantes, d’événements futurs ou pour d’autres raisons.